Sausio 8 dieną Finansų ministerijos ir Valstybinės mokesčių administracijos pranešimas sukėlė precedento neturintį šoką elektroninių cigarečių pramonėje.
Pranešimas buvo glaustas ir tiesioginis: nuo 2026 m. balandžio 1 d. bus panaikintas eksporto PVM grąžinimas fotovoltiniams gaminiams ir elektroninėms cigaretėms.
Tai jau antras kartas per dvejus metus, kai elektroninių cigarečių pramonė susiduria su eksporto mokesčių grąžinimo politikos koregavimu. 2024 m. sausio 1 d. pinigų grąžinimo tarifas už elektronines cigaretes jau buvo sumažintas nuo 13% iki vienodo tarifo. Šį kartą tai yra sunkus nustatymas iš naujo.
Po šio pranešimo didžiausio pasaulyje elektroninių cigarečių prietaisų gamintojo „Smoore International“ (06969.HK) akcijų kaina smuko žemyn. Vienu dienos tašku jis nukrito daugiau nei 4%, o uždarymas smuko 3,64% iki 16,42 Honkongo dolerio, nustatydamas naują žemiausią laikotarpį.
Pirmaujančios elektroninių cigarečių įmonės vadovas žiniasklaidai tiesiai šviesiai pareiškė: „Tai neigiamas veiksnys visai pramonei, turintis didžiulę įtaką eksportui“.
Tačiau tai tik pradžia.
Eksporto mokesčių grąžinimas sumažintas iki nulio: politinių dividendų pabaiga
Eksporto mokesčių nuolaidos kažkada buvo reikšmingas postūmis Kinijos gamybos pramonei globalizuotis.
Šis politikos koregavimas ypač jautrus elektroninių cigarečių pramonei. Eksporto mokesčių grąžinimo politikos koregavimas tiesiogiai padidina šio sektoriaus įmonių išlaidas.
Taikant 13% PVM tarifą, mokesčių grąžinimo panaikinimas prilygsta eksporto sąnaudų padidėjimui maždaug 11,5%. Elektroninių cigarečių originalios įrangos gamintojams, kurių pelno marža ir taip nedidelė, o konkurencija arši, tai užkrauna beveik nepakeliamą naštą.
Tačiau politikos signalas yra daug svarbesnis nei išlaidų skaičiai. Elektroninės cigaretės kartu su fotovoltinėmis medžiagomis yra įtrauktos į reguliavimo sritį. Šios dvi iš pažiūros nesusijusios pramonės šakos turi tą pačią etiketę: pagrindinė pramonė „Pagaminta Kinijoje“ ir pagrindinė eksporto pajamų varomoji jėga.
Finansų ministerijos Mokesčių politikos departamento pareigūnas paaiškino, kad koregavimu siekiama „optimizuoti eksporto mokesčių grąžinimo politikos struktūrą ir skatinti subalansuotą užsienio prekybos plėtrą“. Tačiau pramonės ekspertai paprastai mano, kad tai žymi „specialaus elgesio“ e-cigarečių pramonei eros pabaigą ir kad elektroninės cigaretės iš politiškai remiamo „mėgstamiausio“ gaminio tampa „suaugusiesiems skirtu“ produktu, kuris turi vaikščioti savarankiškai.
Dar labiau intriguoja laikas. Likus dviem dienoms iki pranešimo Singapūro laikraštis *Lianhe Zaobao* pranešė, kad per faktų nustatymo kelionę į Guangdongą lyderis aiškiai pareikalavo „aktyviai plėsti importą ir skatinti subalansuotą importo ir eksporto plėtrą“. Šį pareiškimą užsienio žiniasklaida aiškino kaip Kinijos nenorą didinti savo prekybos perteklių neribotam laikui, kad nepadidintų trinties su pagrindiniais prekybos partneriais.
Šiame makroekonominiame kontekste eksporto mokesčių nuolaidų, taikomų tokiems produktams kaip elektroninės cigaretės, panaikinimas gali būti laikomas dar viena konkrečia Kinijos priemone, skirta aktyviai koreguoti savo užsienio prekybos struktūrą ir subalansuoti tarptautinę prekybą.
Elektroninių cigarečių pramonė, kuri ilgą laiką mėgavosi politiniais dividendais, dabar yra priversta kęsti didėjančius skausmus, kuriuos sukelia šis politikos pasikeitimas.
Kapitalas pradedamas atsiimti anksčiau nei numatyta
Kapitalo rinka visada reaguoja greičiau nei tikėtasi, o kai kurie sumanūs investuotojai jau pradėjo trauktis iš elektroninių cigarečių sektoriaus.
Sausio 12 d. „Shunhao Co., Ltd.“ (002565.SZ) paskelbė apie planus parduoti 60% savo dukterinės įmonės „Shanghai Luxin Electronic Technology Co., Ltd.“ akcijų. Skelbime atsargiai teigiama, kad sandoris „gali turėti nedidelę įtaką bendrovės grynajam pelnui“, tačiau taip pat pripažino, kad jis „gali sukelti informacijos atskleidimo reguliavimą“.
Shanghai Luxin Electronic nėra nežinomas subjektas. Remiantis „Aiqicha“ informacija, bendrovė yra reikšminga kelių licencijuotų elektroninių cigarečių įmonių, tokių kaip „Meizhonglian“ ir „Luxinfeng Technology“, akcininkė. Jos patronuojanti bendrovė Shunhao Co., Ltd. buvo viena iš pirmųjų A akcijų biržoje esančių bendrovių, pradėjusių naudoti elektroninių cigarečių verslą, ir tuo metu buvo laikoma „pirmąja elektroninių cigarečių akcija“.
Shunhao Co., Ltd. pranešimas sukėlė sumaištį pramonėje. Vienas investavimo profesionalas išanalizavo: „Tai ne paprastas verslo koregavimas, o strateginis pasitraukimas. „E-cigarečių sektorius iš madingo produkto tapo karšta tema.
Apžvelgti elektroninių cigarečių istoriją sostinės rinkoje – tarsi važiuoti kalneliais.
2021 m. pradžioje, kai reguliavimo politika tapo aiškesnė, elektroninių cigarečių pramonė patyrė IPO bumą. „Smoore International“ rinkos kapitalizacija trumpam viršijo 500 000 mln. Honkongo dolerių, todėl ji tapo žvaigžde Honkongo vertybinių popierių biržos kompanija; RLX Technology (Ultra-Core Technology) pirmąją prekybos NYSE dieną pakilo 145,92 % ir pasiekė 45 800 mln. JAV dolerių rinkos kapitalizaciją.
Tačiau šis bumas buvo trumpalaikis. 2022 metų kovą oficialiai paskelbti „Elektroninių cigarečių administravimo nuostatai“ ir „Nacionaliniai privalomieji elektroninių cigarečių standartai“, pradėję griežtesnio vidaus rinkos reguliavimo erą. Vėliau sugriežtintos JAV FDA taisyklės ir atsargesnė daugelio pasaulio šalių pozicija elektroninių cigarečių atžvilgiu aptemdė pramonės perspektyvas.
Iki 2023 metų elektroninių cigarečių įmonių akcijų kaina sumažėjo perpus.
Shunhao Co., Ltd. pasitraukimas gali būti tik pradžia. Vienas pramonės analitikas prognozavo: "Kitais metais daugiau viešai prekiaujamų įmonių pasitrauks iš elektroninių cigarečių verslo. Taip yra ne dėl to, kad elektroninės cigaretės neturi rinkos, o dėl to, kad žaidimo taisyklės visiškai pasikeitė."
Tarptautinės represijos: atitikties karas už 337 skyriaus tyrimų
Sugriežtinus nacionalinę politiką, vyko tarptautinis puolimas.
2026 m. sausio 13 d. „Reynolds Tobacco Inc.“ JAV Tarptautinės prekybos komisijai (ITC) pateikė 337 skyriaus tyrimo užklausą, prašydama atlikti tyrimą dėl „AqiMira International“, jos prekių ženklų „Elf Bar“ ir „Geek Bar“ bei devynių JAV platintojų.
„Reynolds Tobacco“ kaltinimai yra įtikinami: nesąžininga konkurencija parduodant aromatizuotas elektronines cigaretes draudžiamose vietose, pardavimų neregistravimas pagal valstijų katalogų įstatymus ir įvairiais būdais vengiant mokėti valstybinius ir vietinius akcizus, taip kenkiant „Vuse“ produkto pozicijai rinkoje.
Tai ne paprastas komercinis konkursas, o kruopščiai suplanuotas teisinis puolimas.
337 skyriaus tyrimas yra žinomas kaip „vartai į JAV rinką“. Kai ITC nustato pažeidimą, jis gali išduoti visuotinį pašalinimo įsakymą, uždraudžiant susijusiems produktams patekti į JAV rinką. Kinijos elektroninių cigarečių įmonėms, kurios priklauso nuo JAV rinkos, tai yra katastrofa.
„AqiMira International“ yra tipiškas Kinijos elektroninių cigarečių kompanijų tarptautinės plėtros pavyzdys. Elf Bar vienkartinė elektroninė cigaretė, turinti platų skonių įvairovę ir prieinamą kainą, greitai užkariavo Amerikos rinką ir tapo vienu populiariausių prekės ženklų.
Tačiau ši sėkmė atnešė ir problemų. „Reynolds Tobacco“ savo paraiškoje nurodė, kad „Elf Bar“ ir kiti produktai „įgyja nesąžiningą konkurencinį pranašumą apeinant taisykles“ – tai dažna problema, su kuria susiduria daugelis Kinijos elektroninių cigarečių įmonių, eidamos į pasaulinę veiklą.
Advokatas, turintis didelę patirtį elektroninių cigarečių pramonėje, išanalizavo: „337 skyriaus tyrimo grėsmė yra ta, kad jis nėra sutelktas tik į vieną įmonę, bet gali paveikti visą pramonės šaką, priimdamas visuotinį pašalinimo įsakymą.
„Jei bus nustatyta, kad Aiqiji pažeidė taisykles, kitos Kinijos elektroninių cigarečių bendrovės, naudojančios panašius modelius, gali rizikuoti būti pašalintos iš JAV rinkos.
Dar daugiau nerimo kelia tai, kad tai tik pradžia. Šalims sugriežtinus elektroninių cigarečių taisykles, panašių reikalavimų laikymosi iššūkiai didės. ES TPD direktyva, JK elektroninių cigarečių reglamentai, Australijos receptinių vaistų valdymo modelis... kiekviena rinka turi savo taisykles, o jų pažeidimo kaina didėja.
Po augimo skausmų: naujos elektroninių cigarečių išgyvenimo taisyklės
Atrodo, kad elektroninių cigarečių pramonė, susidūrusi su dvigubu spaudimu iš nacionalinių ir tarptautinių rinkų, susiduria su precedento neturinčia padėtimi. Tačiau krizė sukuria ir galimybių.
„Smoore International“ paskelbė, kad bendrovė „aktyviai reaguos į politikos pokyčius ir gerins savo konkurencingumą pasitelkdama technologines naujoves ir išlaidų optimizavimą“. Tai gali reikšti ateitį elektroninių cigarečių įmonėms: nuo pasikliovimo politikos dividendais ir mažų sąnaudų nauda prie tikrų technologinių naujovių ir reikalavimų atitinkančio veikimo.
Pramonės ekspertas pažymėjo: "Elektroninių cigarečių pramonėje vyksta gili pasiūlos reforma. Tos įmonės, kurios pasikliauja tik kainų karais ir nepaiso reikalavimų, bus pašalintos, o tos, kurios orientuojasi į mokslinius tyrimus ir plėtrą bei laikosi taisyklių, įgis didesnę rinkos dalį."
Tiesą sakant, griežtėjanti politika taip pat verčia pramonę modernizuotis. Kinijos nacionaliniai elektroninių cigarečių standartai jau nustato griežtus gaminių ingredientų, nikotino kiekio, priedų ir tt reglamentus. Nacionalinius standartus atitinkantys gaminiai eksportuojami labiau atitinka tarptautinių rinkų reikalavimus.
Investuotojams keičiasi ir investavimo į elektroninių cigarečių pramonę logika. Trumpalaikio arbitražo era baigėsi, o ilgalaikės vertės investavimas tapo įprastas. Įmonės, turinčios pagrindines technologijas, gerai išplėtotas tiekimo grandines ir stiprius teisės aktų laikymosi pajėgumus, trumpuoju laikotarpiu gali susidurti su sunkumais, tačiau ilgainiui jos puikiai pasieks sektoriaus restruktūrizavimą.
Išvada
Elektroninių cigarečių pramonė yra kryžkelėje.
Kairėje yra senasis būdas: modelis, pagrįstas politikos dividendais, žemų sąnaudų plėtra ir nežabotu augimu. Šis kelias kadaise daugelį įmonių greitai praturtino, tačiau dabar jis kupinas sunkumų.
Dešinėje yra naujas kelias: modelis, pagrįstas technologinėmis naujovėmis, reikalavimus atitinkančiu veikimu ir rafinuotu valdymu. Šis kelias yra sunkesnis ir reikalauja daugiau investicijų bei kantrybės, tačiau tai gali būti vienintelis kelias į tvarią ateitį.
Eksporto mokesčių grąžinimo atšaukimas, kapitalo nutekėjimas, tarptautinės represinės priemonės... pradiniai sunkumai, kylantys dėl šios svarbių priemonių serijos, yra kaina, kurią elektroninių cigarečių pramonė turi sumokėti už savo augimą.
Vienas pramonės veteranas apgailestavo: „Tai skaudu, bet mes turime tai ištverti.
Galbūt tik potvyniui užgesus pamatysime, kas plaukė nuogas; Tik tada, kai išnyks dividendai, pamatysime, kas iš tikrųjų yra konkurencingas.
Elektroninių cigarečių istorija toli gražu nesibaigė; Jis tiesiog buvo perrašytas. Tos įmonės, kurios gali ištverti pradinius sunkumus ir prisitaikyti prie naujų taisyklių, galiausiai suras savo vietą pertvarkoje.
Juk po tamsiausios nakties ateina šviesiausia aušra.